2025年1-2月，全国房地产市场延续调整态势，新房销售面积同比小幅下降5.1%，但建材行业呈现结构性分化。统计局数据显示，房地产开发投资同比下降9.8%，房屋新开工面积降幅达29.6%，竣工面积亦下降15.6%。政策层面，住建部明确表态“坚决稳住楼市”，多地通过公积金政策调整、首付比例下调等措施刺激需求。值得注意的是，建材板块中开工端表现强于竣工端，水泥价格企稳回升，而玻璃价格受竣工需求疲软拖累持续下行。

　　截至3月21日，全国散装P.O42.5水泥均价为402.8元/吨，环比微涨0.2%，同比涨幅达16.3%。尽管新开工面积同比下降近三成，但基建项目资金到位率提升，叠加部分区域错峰生产政策，水泥供需格局边际改善。此外，1-2月挖掘机销量同比大增51.4%，侧面印证施工端需求逐步释放。

　　国家发改委近期强调“因城施策调减限制性措施”，重点推进城中村改造和危旧房更新。北京、上海等一线城市二手房成交活跃，深圳第11周二手房成交量维持高位，市场对开工端建材需求预期改善。同时，浙江、昆明等地优化公积金政策，降低购房门槛，间接提振建材采购信心。

　　本周建筑材料板块逆势上涨1.4%，其中玻纤制造（+5.04%）、管材（+4.19%）等开工相关子行业领涨。市场对政策宽松的敏感度提升，叠加欧美降息预期打开国内政策空间，开工端建材估值修复逻辑持续强化。

　　与水泥形成反差，5mm玻璃出厂价环比下降1.2%至1262.9元/吨，高德娱乐网址同比降幅达31.7%。竣工面积同比下滑15.6%，导致玻璃库存压力居高不下。尽管部分区域冷修产能增加，但需求端修复缓慢，价格仍难改弱势。

　　上海、深圳等城市二手房成交量同比显著增长，其中上海1-2月一、二手房成交分别增长28%和51%，深圳周度成交保持高位。二手房装修需求释放，或对竣工端建材形成一定支撑。此外，住建部提出“推动房地产市场止跌回稳”，若后续存量房贷利率、契税等政策进一步松绑，竣工需求有望边际改善。

　　头部建材企业加速布局存量房改造市场，例如防水、涂料等领域通过渠道下沉和产品升级抢占份额。政策层面，“消费品以旧换新”方案落地，亦为竣工端建材提供增量空间。但短期来看，竣工需求复苏仍需等待新房销售企稳及保交付资金到位。

　　当前建材行业分化特征显著：开工端受益于政策宽松预期和基建发力，水泥、管材等品类表现较强；竣工端受制于新房销售疲软，玻璃等品类仍面临压力。中长期来看，利率下行、城改货币化等政策有望推动购房能力修复，进而带动建材需求企稳。行业需重点关注政策落地节奏及房企信用风险缓释进展。